公募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模式(shì)和券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基(jī)金(jīn)行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的(de)易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了(le)行业各(gè)方目光(guāng)，据(jù)业内人士透(tòu)露，除(chú)了(le)广发证券有落地(dì)的基(jī)金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的(de)调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公(gōng)募基(jī)金25年的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模(mó)式是最早出现也是最为成熟的基(jī)金(jīn)结(jié)算模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算(suàn)模式启动试点(diǎn)，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券(quàn)商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)行业各方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年(nián)持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目(mù)前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博(bó)道、易方达两家基(jī)金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的(de)券商，据了解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这一(yī)新的业(yè)务。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式(shì)”是(shì)指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管账户，无须(xū)银(yín)证转账到证券公(gōng)司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模(mó)式(shì)的与一般券结(jié)模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存(cún)放在托(tuō)管银行(xíng)，在(zài)券商开立的资(zī)金(jīn)账(zhàng)户无需实际(jì)上的银证(zhèng)转账存入(rù)资金，每个(gè)交易日基(jī)金公(gōng)司采用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根据(jù)已申报的交易额(é)度每(měi)日滚动计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基(jī)金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行(xíng)比较(jiào)关注(zhù)的托(tuō)管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基(jī)金(jīn)与证券(quàn)公司结(jié)算模(mó)式(shì)的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的需求，也印证了券商财(cái)富管理(lǐ)转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)经进入(rù)更(gèng)加成(chéng)熟和(hé)高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式(shì)备选可(kě)以有助于(yú)降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募(mù)基(jī)金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公(gōng)司的商(shāng)业利(lì)益(yì)深度捆绑。随(suí)着“买方投(tóu)顾(gù)业务(wù)，产品工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步(bù)促进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大投资人(rén)提供更多的交易(yì)工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行(xíng)客(kè)户交易结算资(zī)金的(de)三方(fāng)存管框架，谈(tán)及(jí)这类模式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终(zhōng)资金开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(jīn)对账：实现(xiàn)证券(quàn)公(gōng)司与托管人(rén)系(xì)统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道的商(shāng)业模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相比过往的结(jié)算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结(jié)算模式(shì)有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通(tōng)过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全(quán)方(fāng)位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)，可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风险。”博(bó)道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传统托管(guǎn)银行结算模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时(shí)基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升；二(èr)是(shì)，简化了开户环节，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了？定(dìng)优(yōu)势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存(cún)管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券(quàn)功能，可优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来的证券公司(sī)资金账户，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管行账户，实(shí)现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了(le)普通券结(jié)模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时间范(fàn)围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投(tóu)资运作过程，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨(bō)工(gōng)作(zuò)，例如(rú)，定期费用(yòng)支付(fù)、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所(suǒ)在，以及完(wán)善业务(wù)风险管(guǎn)理。通过交易交收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验券可有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的几点不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对(duì)投资组合而言需按月计(jì)算缴(jiǎo)纳最(zuì)低(dī)结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少(shǎo)基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期(qī)或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业(yè)务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)，相比(bǐ)较托管行(xíng)结算模(mó)式(shì)和券(quàn)商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时(shí)在此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式仍(réng)处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查chéng)为主(zhǔ)流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模式会保持高(gāo)度(dù)关(guān)注，会成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的(de)模式，有望成为新(xīn)的行业发(fā)展趋(qū)势(shì)。对管理人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)较传统券结模(mó)式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均(jūn)有比较优势；对(duì)托(tuō)管人而言(yán)，产品资(zī)金全额(é)留存(cún)在(zài)托管账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高(gāo)服(fú)务机(jī)构客户的能力，也(yě)加强(qiáng)了公(gōng)司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就表示，对基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场内交易前端(duān)验资验(yàn)券相(xiāng)关流程和(hé)业务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系(xì)统改动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清(qīng)算等(děng)多(duō)个环(huán)节需(xū)要进(jìn)行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基(jī)金公司三方参与。而(ér)记者从业内了(le)解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券商(shāng)对(duì)此也抱(bào)有(yǒu)积极态度(dù)，愿(yuàn)意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结(jié)算模(mó)式发(fā)生了(le)重要变化(huà)，从(cóng)单一模(mó)式(shì)走向券商结(jié)算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结(jié)算模式(shì)，到(dào)目(mù)前已25年(nián)了，仍然是(shì)目前公募基(jī)金结算的主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基金管理人租用(yòng)券商(shāng)的交易席位(wèi)直(zhí)连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作(zuò)为特(tè)殊结算参(cān)与人与中国结算进行资(zī)金和证券的(de)清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率改善及券(quàn)商(shāng)财富管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根(gēn)据中(zhōng)金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结(jié)基金数量(liàng)与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进(jìn)入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模(mó)式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根(gēn)据不(bù)同情(qíng)况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的(de)服(fú)务(wù)。

　　“随着券结(jié)模式的持(chí)续推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结(jié)算模式的创新(xīn)发展(zhǎn)，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修复(fù)及券商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发(fā)展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指数型基(jī)金等(děng)产品类(lèi)型上，券结(jié)模(mó)式将有较大发(fā)展空间。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模(mó)式(shì)在中小基金公司(sī)中更加普遍。中小基(jī)金相对来说(shuō)获得银行渠道的(de)营销支持难度较大，券(quàn)结模式(shì)能有效推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中(zhōng)小基金(jīn)新(xīn)产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示，券商(shāng)结(jié)算模式的(de)发(fā)展(zhǎn)，已经(jīng)从(cóng)“拼数量(liàng)”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困难”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户(hù)体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度”。券商结算模(mó)式(shì)，将基金公(gōng)司(sī)、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模式”的服务本(běn)质，”持(chí)续(xù)提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好服(fú)务(wù)”的基金(jīn)公司和证(zhèng)券公司会受益于这一(yī)发(fā)展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查