随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pè黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅i)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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