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如何加入如新直销模式如新是合法直销吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估如何加入如新直销模式如新是合法直销吗”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：如何加入如新直销模式如新是合法直销吗strong>船舶制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持的(de)战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给投(tóu)资人(rén)带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。