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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长禧与喜的区别是什么，喜字logo设计缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出禧与喜的区别是什么，喜字logo设计口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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