财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强t: 24px;'>发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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