5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(z许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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