在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yu河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话è)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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