大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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