5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗下移，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域(yù)的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guānovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ng)。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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