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山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来经(jīng)历了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确(què)定性的(de)高(gāo)股息(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前(qián山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空间较大(dà)。