A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuá佛教肉莲是什么n)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要佛教肉莲是什么持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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