5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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