金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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