金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的(de)原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻一本书多重，一本书多重有一斤吗银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威(wēi)媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)一本书多重，一本书多重有一斤吗存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一本书多重，一本书多重有一斤吗