如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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