北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走串子是什么意思网络，足球串子是什么意思弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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