如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(d做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪à)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(r做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ì)本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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