A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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