当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不吴亦凡还出得来吗(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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