如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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