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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转20分米等于多少米 20分米等于多少厘米olor: #ff0000; line-height: 24px;'>20分米等于多少米 20分米等于多少厘米债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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