财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计202清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢3年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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