财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)亲爱的让你㖭我下黑瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(y亲爱的让你㖭我下黑ì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)亲爱的让你㖭我下黑的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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