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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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