作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高(gāo)基数(shù)的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗(xué)原料及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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