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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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