近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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