尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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