在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等(d日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ěng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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