北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(x危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高íng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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