在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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