北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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