A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōn没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思g)司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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