近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润(rùn)67.96亿(yì)元的(de)兴发集团(tuán)，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加(jiā)工过(guò)程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大(dà)基金(jīn)二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知(zhī)识——可口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二(èr)大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实(shí)现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要(yào)从事从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等级分为电子(zi)级磷(lín)酸、食(shí)品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分(fēn)食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客(kè)户(hù)为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当(dāng)年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集(jí)成(chéng)电路行业、显示(shì)面(miàn)板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易(yì)商等其他行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷酸产品等(děng)级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī十公分有多长 10厘米就是10公分吗)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期(qī)会(huì)计差错(cuò)更(gèng)正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师事务(wù)所(suǒ)合(hé)伙人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经常(cháng)性损益是(shì)指公司发(fā)生的(de)与经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超(chāo)过申报稿列(liè)举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此(cǐ)，兴福(fú)电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电(diàn)路(lù)客(kè)户的产品认证及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成(chéng)电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛(máo)利(lì)率还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否(fǒu)还(hái)能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的间(jiān)接控股股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二大股东(dōng)为国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路基(jī)金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权(quán)和随(suí)售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市(shì)委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的(de)18个(gè)月内没(méi)有上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，20家提交注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理日期已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资(zī)者的(de)增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购主要系(xì)向(xiàng)关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性(xìng)关联(lián)采购金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金(jīn)额(é)占同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控(kòng)股(gǔ)股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为(wèi)4.十公分有多长 10厘米就是10公分吗49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价(jià)格下(xià)跌(diē)过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食(shí)品添加(jiā)剂等成(chéng)长性产品市场(chǎng)需(xū)求(qiú)总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集(jí)团另(lìng)一则公告(gào)显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不(bù)太一(yī)样，销量(liàng)数(shù)据不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区(qū)城(chéng)市管理执(zhí)法局的行政处罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的(de)决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 十公分有多长 10厘米就是10公分吗