财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有75寸电视长宽是多少同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dà75寸电视长宽是多少n)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(f75寸电视长宽是多少ǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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