大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔(tī)除食物(wù)和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周(zhōu)期(qī)相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续(xù)加息的押注，数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将基准利(lì)率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息(xī)的(de)可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑(lǜ)加息(xī)25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准利率届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gō不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ng)品种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的(de)根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍(réng)处(chù)于(yú)衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油(yóu)成本、美国收储目(mù)标价位，在美国页(yè)岩油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速(sù)持续不达(dá)预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑(duì)现，在(zài)能源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤(méi)的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的(de)供需面持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构(gòu)成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的(de)单边(biān)走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方正中期(qī)期(qī)货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息(xī)面(miàn)无利(lì)好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的(de)情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受到天气(qì)因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调(diào)可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用(yòng)煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价(jià)格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身(shēn)品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格(gé)太低(dī)，出现(xiàn)停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一(yī)个产能(néng)的(de)上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力(lì)，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将受到(dào)低价进口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难(nán)有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要(yào)还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避(bì)其石(shí)油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原(yuán)油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复(fù)苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤(méi)化(huà)工较强的关(guān)键原(yuán)因还(hái)是在于(yú)原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺季(jì)来(lái)临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度的下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期(qī)市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目(mù)前(qián)油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起的(de)基(jī)准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内(nèi不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游库(kù)存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工(gōng)的行(xíng)情(qíng)仍(réng)然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思