当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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