国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎn安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里g)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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