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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的(de禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(ji禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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