国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(z寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶hù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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