5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)氯化钾相对原子质量是多少，创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zh氯化钾相对原子质量是多少，ī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(z氯化钾相对原子质量是多少，hǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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