金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了(le)70%。

过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处lt="60亿港元蒸发！珍酒(jiǔ)李渡上市(shì)惨遭开门黑，私(sī)募巨头浮亏超(chāo)22亿港元，发生了什(shén)么(me)？">

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是1过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处00块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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