4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月工业(yè)生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能(néng)高位上(shàng)行至11％左冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去(qù)年(nián)高基数(shù)及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观(guān)数据(jù)预览(lǎn)

　　工(gōng)业(yè)：工业(yè)生产(chǎn)及物流(liú)景气度(dù)环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业开工率总体持(chí)稳：焦(jiāo)化开工率环比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比回升2个(gè)百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大：4月(yuè)，整车物(wù)流指数较3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年(nián)同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物(wù)流园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张(zhāng)至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去(qù)年同(tóng)期低(dī)基(jī)数提振同比有所上行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电(diàn)子、机械电(diàn)子等(děng)受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社(shè)会消费品(pǐn)零售总额(é)同比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上(shàng)行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国(guó)电(diàn)影(yǐng)票房(fáng)较(jiào)3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车(chē)展等(děng)线下活(huó)动拉动(dòng)，4 月 1-22 日冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢乘用车零售销量较2021年同(tóng)期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五(wǔ)一假期居民(mín)此前受抑制的旅(lǚ)游需求得(dé)到集(jí)中(zhōng)释放，国内(nèi)旅游出行人数(shù)及总收入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民(mín)消费(fèi)倾向(xiàng)尚未修复至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资(zī)可能高位上行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月以(yǐ)来(lái)地产需(xū)求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回(huí)落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行(xíng)；土地成交(jiāo)方(fāng)面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所(suǒ)放(fàng)缓(huǎn)，玻璃(lí)库存持续下行(xíng)，截(jié)至4月(yuè)28日玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开工率/建筑钢材成交量环比较(jiào)3月同期分(fēn)别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢qián)看，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地(dì)及在手(shǒu)资金情况能否回暖，地产新开工能(néng)否回(huí)升(shēng)；2）地(dì)产销售动能能否再度上(shàng)行(xíng)。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿(yì)元，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅下行(xíng)但仍(réng)高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下基建投资继续上行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持续(xù)回落(luò)但(dàn)核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动(dòng)能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比(bǐ)回落(luò)拖累食品价格(gé)下(xià)行(xíng)：4月农产品批发(fā)价(jià)格200指数(shù)较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价(jià)分(fēn)别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品(pǐn)价(jià)格(gé)小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格(gé)指数较3月上(shàng)行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类(lèi)持(chí)平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能(néng)继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)高；另一(yī)方面，海外经济动能继(jì)续减弱且内(nèi)需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继续回落(luò)：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大(dà)宗商品价(jià)格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出(chū)口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回落2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于(yú)3月(yuè)（美元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速(sù)（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月出(chū)口或保持较(jiào)高增长(zhǎng)》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的一体(tǐ)化(huà)产(chǎn)业链、需求链的格局不断优化，出口增长韧性可(kě)能超预期（参见《中国(guó)出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收窄。预计(jì)4月新增人(rén)民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期贷款延续年初至今(jīn)的较强势头、购房需(xū)求回(huí)升背(bèi)景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望(wàng)继(jì)续企稳回升，政(zhèng)策性银(yín)行金(jīn)融工具继续带动(dòng)基建(jiàn)投(tóu)资和(hé)企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款增长，信贷周(zhōu)期或继续(xù)保持(chí)强势(shì)。信贷(dài)推动下，社融同比(bǐ)增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企业债(zhài)、股权及(jí)政府债融(róng)资较(jiào)去年同期(qī)略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退税低基(jī)数下(xià)，财政收入(rù)增长有(yǒu)望回(huí)升(shēng)；财政支出、尤其(qí)民生和基建相关(guān)支(zhī)出有望保持较快增长——预计(jì)政策性(xìng)银(yín)行(xíng)金融工具仍是近期(qī)准财政的主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消费复苏不(bù)及预期、稳地产政策不及(jí)预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日(rì)发表的(de)《增长动能(néng)环比走(zǒu)弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢