当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行(xíng)过(guò日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quá日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗n)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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