昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌(diē)，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员(yuán)不再(zài)完(wán)全押注美联储会再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储在5月(yuè)份加(jiā)息几(jǐ)乎(hū)是(shì)肯定的(de)，且6月份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能(néng)性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主力(lì)合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式可能性，并解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务违(wéi)约将(jiāng)导致失(shī)业率上(shàng)升，同时(shí)使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融(róng)灾(zāi)难(nán)，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，美国企业(yè)将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将可能无(wú)法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年(nián)人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的(de)连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代(dài)人(rén)都要经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出(chū)。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连(lián)任美国(guó)总(zǒng)统的(de)原因。加(jiā)入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民(mín)主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深(shēn)民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认(rèn)为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交(jiāo)易所公(gōng)布(bù)劳(láo)动节期间有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青(qīng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜(tóng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的(de)交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边(biān)市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述品种期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节(jié)前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现单(dān)边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算(suàn)时(shí)起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系(xì)数(shù)根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的(de)主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货源(yuán)有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三(sān)是近(jìn)期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需(xū)求(qiú)支撑。不过(guò)，盘(pán)面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观(guān)预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时，套(tào)保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从(cóng)目前(qián)的存(cún)栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度(dù)初(chū)生仔猪来看，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖逐步向(xiàng)规模(mó)化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪存(cún)栏(lán)量明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号(hào)文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪(zhū)产能调(diào)控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢(huī)复，冻(dòng)品(pǐn)持(chí)续(xù)出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为(wèi)持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等(děng)利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大(dà)概率将回(huí)归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此次(cì)需(xū)求好转主要(yào)在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出(chū)现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计(jì)划或继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期(qī)效应(yīng)过(guò)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不(bù)过(guò)，市场预(yù)期二季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据(jù)推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续(xù)大幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件。在国家政(zhèng)策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议养(yǎng)殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集(jí)中在(zài)需求端的(de)扰动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求的(de)担(dān)忧则(zé)进一步加速了(le)盘(pán)面(miàn)下滑(huá)。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释(shì)放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面(miàn)。从相(xiāng)关因(yīn)素的(de)梳(shū)理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期(qī)现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的(de)担(dān)忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示，印(yìn)尼(ní)2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节(jié)性减量。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国(guó)植物(wù)油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在(zài)复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量(liàng)预(yù)计(jì)在150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情(qíng)或维(wéi)持承压回(huí)调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节(jié)性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高及(jí)棕榈油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出(chū)现持续干燥(zào)天(tiān)气，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随(suí)着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫(yì)情虽(suī)可能(néng)有(yǒu)影响，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势，国内库(kù)存短期内仍可(kě)能加(jiā)速(sù)去化。长期市场对(duì)于(yú)未来供(gōng)应充裕(yù)的(de)预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西(xī)亚与(yǔ)印(yìn)尼(ní)步(bù)入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价(jià)格(gé)或以区(qū)间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球宏(hóng)观经济环境(jìng)偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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