如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(为什么福建女人不能娶gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次为什么福建女人不能娶，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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