在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(z中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数hè)一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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