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15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟遭遇9连跌！这两个品种逻辑已变……

　　调油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从(cóng)而(ér)能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去(qù)年二季度芳(fāng)烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正是由(yóu)这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年(nián)的步调明(míng)显不一。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　遭遇9连跌(diē)！这两个(gè)品种逻(luó)辑已变……

　　遭遇(yù)9连跌！这两(liǎng)个品种逻辑已变……

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期(qī)再起。而原(yuán)油供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关(guān)性(xìng)相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美(měi)国(guó)汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一(yī)现(xiàn)象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端的调油行(xíng)情使得(dé)市场预期今(jīn)年调油逻辑(jí)发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉(lā)升(shēng)；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提(tí)早预期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情一触(chù)即发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造(zào)套利(lì)空间，同(tóng)时(shí)我们从(cóng)去年四季度(dù)至今韩国(guó)出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟>　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油供需(xū)突(tū)然(rán)变(biàn)得紧(jǐn)张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下(xià)美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需(xū)求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美(měi)国出行旺(wàng)季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了(le)解，贸易商(shāng)今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波(bō)动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降，在对(duì)未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油(yóu)需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的(de)局(jú)面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投产下北(běi)方低(dī)价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但(dàn)是(shì)现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色(sè)或(huò)较(jiào)预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价(jià)差高(gāo)点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继(jì)续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端(duān)的(de)扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳(jiā)的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库(kù)压力(lì)，短期(qī)来(lái)看价格(gé)向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

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