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酒红色是哪几个颜色调出来的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(c酒红色是哪几个颜色调出来的hù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召(zhào)开在即的(de)第三届“一带(dài)一(yī)路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国酒红色是哪几个颜色调出来的务(wù)院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字(zì)经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组(zǔ)整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、酒红色是哪几个颜色调出来的社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。