尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng蓝宝石的寓意是什么)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机蓝宝石的寓意是什么产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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